與我們?cè)凇?008年機(jī)械行業(yè)投資策略》預(yù)期一致，機(jī)械行業(yè)企業(yè)盈利能力以及勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷得到改善。盈利能力增強(qiáng)主要由于公司成本控制的加強(qiáng)，裝備技術(shù)升級(jí)帶來(lái)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升，行業(yè)景氣提升了企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，從而克服了鋼材等原材料價(jià)格上升帶來(lái)的不利影響。

 

    由于我國(guó)產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，人民幣平穩(wěn)小幅升值對(duì)機(jī)械產(chǎn)品出口影響較�。�機(jī)床、工程機(jī)械等等產(chǎn)品一般價(jià)格只有國(guó)外同類產(chǎn)品的一半左右，而匯率改革以來(lái)，人民幣累計(jì)升值為13%左右，國(guó)內(nèi)外同類產(chǎn)品價(jià)差依然較大），未來(lái)出口仍將成為行業(yè)快速增長(zhǎng)的推動(dòng)力。

 

    基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)受宏觀調(diào)控影響較小，工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)需仍然強(qiáng)勁，同時(shí)，產(chǎn)品不斷替代進(jìn)口，出口成為行業(yè)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

 

    由于不同工程機(jī)械產(chǎn)品成長(zhǎng)速度有很大差異，因而，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將決定相關(guān)公司未來(lái)成長(zhǎng)性。

 

    政策支持使得我國(guó)機(jī)床行業(yè)迎來(lái)了高速發(fā)展機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)機(jī)床的數(shù)控化率和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額不斷提高，產(chǎn)品逐步替代國(guó)外中高檔產(chǎn)品，行業(yè)迎來(lái)高速成長(zhǎng)期。

 

    考慮目前市場(chǎng)估值情況，我們維持工程機(jī)械行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，維持機(jī)床行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，個(gè)股通過(guò)估值比較我們推薦：沈陽(yáng)機(jī)床、柳工、中聯(lián)重科以及安徽合力。

 

    一、出口依然保持高速增長(zhǎng)，進(jìn)口有加速跡象

 

    07年我國(guó)機(jī)械行業(yè)出口同比增長(zhǎng)了40.9%，高于06年的36.28%，其中工程機(jī)械增速達(dá)到了63.57%，而石化通用以及重型礦山也都保持了45%以上的增長(zhǎng)。我國(guó)機(jī)械行業(yè)出口依然保持高速增長(zhǎng)，而重型裝備和專用設(shè)備出口增速高于行業(yè)平均水平，顯示我國(guó)裝備制造能力不斷提升。由于我國(guó)產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，人民幣平穩(wěn)小幅升值對(duì)機(jī)械產(chǎn)品出口影響較�。�機(jī)床、工程機(jī)械等等產(chǎn)品一般價(jià)格只有國(guó)外同類產(chǎn)品的一半左右，而匯率改革以來(lái)，人民幣累計(jì)升值為13%左右，國(guó)內(nèi)外同類產(chǎn)品價(jià)差依然較大），未來(lái)出口仍將成為行業(yè)快速增長(zhǎng)的推動(dòng)力。

 

    07年我國(guó)機(jī)械行業(yè)進(jìn)口同比增長(zhǎng)了20.84%，其中機(jī)床工具行業(yè)進(jìn)口同比只增長(zhǎng)了9.72%，而石化通用以及重型礦山等等也都低于行業(yè)進(jìn)口增速。07年四季度進(jìn)口同比增速保持在25%以上，并且逐月上升，進(jìn)口有加速跡象。我們認(rèn)為進(jìn)口加速一方面由于人民幣的升值，另一方面因?yàn)槌隹诘母咚僭鲩L(zhǎng)（出口產(chǎn)品相關(guān)零部件進(jìn)口），還有工程機(jī)械等等產(chǎn)品核心零部件進(jìn)口�？傮w來(lái)看，我國(guó)機(jī)械產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，工程機(jī)械、機(jī)床、石化通用以及重型礦山等裝備不斷替代進(jìn)口，全球市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

 

    二、企業(yè)盈利能力不斷改善

 

    2007年機(jī)械行業(yè)盈利能力呈上升趨勢(shì)，其中專用設(shè)備制造業(yè)盈利能力最強(qiáng)，銷售利潤(rùn)率達(dá)到了7.34%。行業(yè)資金利潤(rùn)率保持在7.5%以上，同時(shí)呈上升趨勢(shì)，盈利能力增強(qiáng)主要由于公司成本控制的加強(qiáng)，裝備技術(shù)升級(jí)帶來(lái)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升，行業(yè)景氣提升了企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，從而克服了鋼材等原材料價(jià)格上升帶來(lái)的不利影響。

 

    三、勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)提升

 

    通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部管理和技術(shù)改造，機(jī)械行業(yè)內(nèi)各企業(yè)生產(chǎn)效率得到了進(jìn)一步提高，各個(gè)子行業(yè)人均銷售收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，通用設(shè)備、專用設(shè)備和交運(yùn)設(shè)備人均銷售收入07年1-11月為38.12萬(wàn)、36.06萬(wàn)和57.06萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)了21.5%、25.6%和22.04%。同時(shí)，三項(xiàng)費(fèi)用率呈現(xiàn)逐步下降的趨勢(shì)，企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷提升。

 

 

    四、子行業(yè)投資策略

 

    1、工程機(jī)械行業(yè)：出口和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)

 

    （1）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)受宏觀調(diào)控影響較小，內(nèi)需仍然強(qiáng)勁

 

    伴隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，交通和資源一直是制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大主要問(wèn)題，未來(lái)幾年它們將主導(dǎo)政府的投資方向。這兩方面的投資主要包括鐵路、高速公路、市政工程(地鐵、軌道交通、城市道路等)、機(jī)場(chǎng)、港口、水利、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及對(duì)煤，鐵，有色金屬等礦產(chǎn)資源的開(kāi)發(fā)，這些都是工程機(jī)械的主要應(yīng)用行業(yè)，它們對(duì)整個(gè)行業(yè)需求將有較大的拉動(dòng)。并且，這些投資中大多數(shù)是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展所必須的基礎(chǔ)性投資，受宏觀調(diào)控的影響相對(duì)較小。

 

    （2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定公司成長(zhǎng)性

 

    08年1-2月混凝土機(jī)械產(chǎn)量和叉車產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)了89.8%和82.3%，而鏟運(yùn)機(jī)械也保持了29.2%的增長(zhǎng)，增速都有所加快，08年相關(guān)產(chǎn)品仍將保持高速增長(zhǎng)。而壓實(shí)機(jī)械產(chǎn)量則下滑了15.4%，我們對(duì)壓實(shí)機(jī)械08年的前景保持謹(jǐn)慎。不同產(chǎn)品成長(zhǎng)速度有很大差異，因而，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將決定相關(guān)公司未來(lái)成長(zhǎng)性。

 

    （3）產(chǎn)品不斷替代進(jìn)口，出口成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力

 

    在出口方面，我國(guó)工程機(jī)械最近三年的出口年均增長(zhǎng)率約為70%，成為行業(yè)快速成長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿�。目前我�?guó)工程機(jī)械行業(yè)占全球貿(mào)易額比例僅為2%左右，面對(duì)巨大的國(guó)際市場(chǎng)，憑借較高的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)未來(lái)出口仍將保持大幅增長(zhǎng)。與此同時(shí)，我國(guó)工程機(jī)械進(jìn)口逐漸減速，主要因?yàn)榻?jīng)過(guò)近些年的消化吸收，相關(guān)工程機(jī)械企業(yè)自主創(chuàng)新和研發(fā)能力逐漸提升，產(chǎn)品逐漸可以替代進(jìn)口。端穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)需求和出口的大幅增長(zhǎng)將使行業(yè)保持持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年工程機(jī)械行業(yè)將保持20%-25%的增長(zhǎng)�？紤]行業(yè)的估值情況，上次策略中我們給予行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，行業(yè)實(shí)際走勢(shì)也基本符合我們預(yù)期，本次我們繼續(xù)維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

 

    2、機(jī)床行業(yè)：政策扶持和產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)

 

    （1）政策支持機(jī)床行業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展機(jī)遇

 

    國(guó)家公布的《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》、《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》，都將數(shù)控機(jī)床作為我國(guó)未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的對(duì)象。政府正在制定《數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》，其指導(dǎo)思想是通過(guò)財(cái)政、稅務(wù)、信貸等支持?jǐn)?shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高數(shù)控機(jī)床研發(fā)能力，提高數(shù)控機(jī)床國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率。政策上的支持使得機(jī)床行業(yè)擁有良好的外部發(fā)展環(huán)境，行業(yè)將加速發(fā)展。

 

    機(jī)床行業(yè)的主要需求來(lái)自汽車、通用機(jī)械、軍工和電子信息四大領(lǐng)域。未來(lái)幾年我國(guó)裝備制造業(yè)的投資重點(diǎn)將在航空航天、船舶、鐵道、重型冶金機(jī)械、發(fā)電設(shè)備以及國(guó)防軍工等各行業(yè)，這些行業(yè)都是機(jī)床工具的重點(diǎn)用戶，為機(jī)床行業(yè)未來(lái)發(fā)展提供了良好的機(jī)遇。

 

    （2）數(shù)控機(jī)床發(fā)展空間巨大

 

    近幾年我國(guó)機(jī)床行業(yè)處于快速增長(zhǎng)中，經(jīng)過(guò)宏觀調(diào)控后的短暫調(diào)整，06年下半年行業(yè)恢復(fù)了快速增長(zhǎng)，而數(shù)控機(jī)床的增速要明顯快于整個(gè)機(jī)床行業(yè)。與國(guó)外機(jī)床數(shù)控化率50%以上相比，我國(guó)目前20%的數(shù)控化率明顯偏低，未來(lái)數(shù)控機(jī)床的發(fā)展空間巨大。為適應(yīng)市場(chǎng)需求，國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品速度明顯加快，創(chuàng)新能力大大提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，我國(guó)機(jī)床數(shù)控化率穩(wěn)步提升。

 

    2007年我國(guó)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量大幅度增長(zhǎng)，1到12月份數(shù)控金切機(jī)床產(chǎn)量同比增長(zhǎng)34.1%，增幅高于金切機(jī)床20.7個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)控成形機(jī)床產(chǎn)量同比增長(zhǎng)38.1%，增幅高于成形機(jī)床22.8個(gè)百分點(diǎn)。

 

    （3）進(jìn)口替代進(jìn)行中，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)

 

    07年1-10月，金切機(jī)床進(jìn)口61588臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.82%；金額41.98億美元，同比減少8.18%。其中數(shù)控金切機(jī)床進(jìn)口30950臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.40%；金額35.43億美元，同比下降4.79%；其進(jìn)口數(shù)量和金額分別占金切機(jī)床進(jìn)口數(shù)量和金額的50.25%和84.40%。加工中心進(jìn)口繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)速度，1-10月進(jìn)口加工中心金額占金切機(jī)床的比重已接近1/3。進(jìn)口數(shù)控車床5884臺(tái)，金額5.45億美元，同比分別增長(zhǎng)2.56%和18.08%；數(shù)控磨床1957臺(tái)，金額4.68億美元，同比分別下降5.00%和增長(zhǎng)2.69%；數(shù)控齒輪加工機(jī)床222臺(tái)，金額1.05億美元，同比分別下降6.72%和增長(zhǎng)13.56%。

 

    07年1-10月，金切機(jī)床出口6773939臺(tái)、金額9.82億美元，同比分別增長(zhǎng)7.33%和32.41%。其中數(shù)控金切機(jī)床出口15570臺(tái)、金額3.19億美元，同比分別增長(zhǎng)65.97%和49.11%。數(shù)控金切機(jī)床出口快速增長(zhǎng)，出口金額占金切機(jī)床出口總額32.50%，比上年增加3.6個(gè)百分點(diǎn)。

 

    我國(guó)進(jìn)口機(jī)床中加工中心、特種加工中心和銑床數(shù)量同比上升，而車床、磨床、鉆床、鏜床和齒輪加工中心呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，進(jìn)口產(chǎn)品不斷被替代，國(guó)產(chǎn)金屬加工機(jī)床市場(chǎng)占有率2007年上升到50%以上，與此同時(shí)，我國(guó)機(jī)床各類產(chǎn)品出口則保持高速增長(zhǎng)，可以看出我國(guó)機(jī)床整體國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力在不斷提升。

 

     我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年機(jī)床行業(yè)將保持25%到30%的增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)機(jī)床的數(shù)控化率和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額將不斷提高，產(chǎn)品將逐步替代國(guó)外中高檔產(chǎn)品，行業(yè)將迎來(lái)高速成長(zhǎng)期。上次策略中我們看好機(jī)床行業(yè)發(fā)展前景，行業(yè)走勢(shì)也基本符合我們的預(yù)期，繼續(xù)維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。 財(cái)經(jīng)

 

    五、重點(diǎn)公司點(diǎn)評(píng)

 

    柳工（000528）

 

    裝載機(jī)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，集中度將不斷提高，產(chǎn)能較小的企業(yè)將會(huì)逐漸被淘汰出市場(chǎng)。柳工裝載機(jī)產(chǎn)品在規(guī)模、技術(shù)和品牌上具有明顯的優(yōu)勢(shì)；產(chǎn)品系列齊全，是行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)者。裝載機(jī)作為公司核心產(chǎn)品，是未來(lái)穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。

 

    挖掘機(jī)市場(chǎng)目前外資占據(jù)主導(dǎo)地位，然而國(guó)內(nèi)品牌的市場(chǎng)份額在不斷擴(kuò)大。柳工是挖掘機(jī)主要國(guó)產(chǎn)品牌之一，憑借其現(xiàn)有的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)以及產(chǎn)品質(zhì)量的提高，市場(chǎng)占有率不斷提高，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將不斷加強(qiáng)，對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率也會(huì)逐步提高。作為未來(lái)戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，其市場(chǎng)的擴(kuò)大將是公司業(yè)績(jī)大幅成長(zhǎng)的關(guān)鍵。

 

    公司叉車預(yù)計(jì)08年三季度將試產(chǎn)，產(chǎn)品系列從1.5噸到7噸，產(chǎn)能將逐步釋放達(dá)到1萬(wàn)臺(tái)，同時(shí)通過(guò)可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目公司計(jì)劃收購(gòu)上海叉車廠解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，我們預(yù)計(jì)08年上半年公司將完成收購(gòu)，上海叉車廠目前產(chǎn)能為2000臺(tái)左右。同時(shí)，公司未來(lái)將新建叉車銷售網(wǎng)絡(luò)，因此銷售費(fèi)用率將會(huì)有一定的上升。柳工擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的制造能力以及成本控制能力，隨著公司叉車產(chǎn)能的大幅增加，未來(lái)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

 

    優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理和營(yíng)銷能力，使得柳工能夠從容地面對(duì)宏觀調(diào)控，并抓住宏觀調(diào)控的時(shí)機(jī)，進(jìn)一步提升公司在行業(yè)內(nèi)的影響力。通過(guò)建設(shè)數(shù)字化柳工，加大對(duì)設(shè)備和相關(guān)廠房的配套建設(shè)，降低了產(chǎn)品生產(chǎn)成本。同時(shí)，公司對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的重視，將進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，維持公司“買入”的評(píng)級(jí)。

 

    中聯(lián)重科（000157）

 

    混凝土機(jī)械行業(yè)和固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)保持20%以上的快速增長(zhǎng)，因此未來(lái)我國(guó)混凝土機(jī)械市場(chǎng)將繼續(xù)維持景氣。上半年中聯(lián)混凝土機(jī)械銷售大幅增長(zhǎng)，銷售數(shù)量是三一銷售規(guī)模的70%以上，預(yù)計(jì)全年公司市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提升。

 

    起重機(jī)市場(chǎng)，中聯(lián)重科主要是中高噸位起重機(jī)。在大噸位起重機(jī)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上，公司具有較高水平。公司已經(jīng)增加了履帶式汽車起重機(jī)研發(fā)生產(chǎn)，同時(shí)也將推出更大噸位的汽車起重機(jī)。07年下半年中聯(lián)泉塘工業(yè)園投產(chǎn)，公司起重機(jī)械產(chǎn)能瓶頸將得到解決，銷售收入將加速。

 

    資產(chǎn)整合延伸了公司產(chǎn)業(yè)鏈，提高了公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。通過(guò)收購(gòu)，公司工程機(jī)械上下游產(chǎn)業(yè)鏈將更加完整，協(xié)同優(yōu)勢(shì)也將逐步發(fā)揮，抵抗行業(yè)周期性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力將得到提高。同時(shí)，體制的改善也將激發(fā)公司在產(chǎn)品和技術(shù)上的潛力，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，維持公司“推薦”的評(píng)級(jí)。

 

    安徽合力（600761）

 

    在全球范圍內(nèi)，叉車產(chǎn)品和叉車產(chǎn)業(yè)都處于成熟期，而我國(guó)叉車產(chǎn)品和叉車產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展期。在生產(chǎn)機(jī)械化的趨勢(shì)下，未來(lái)我國(guó)叉車的需求前景廣闊，我們預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)叉車國(guó)內(nèi)需求將保持30%以上的快速增長(zhǎng)。

 

    叉車使用范圍廣，遍及各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，同時(shí)，各個(gè)行業(yè)的使用量相對(duì)比較平均，未來(lái)宏觀調(diào)控主要是對(duì)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)整體保持快速增長(zhǎng)的情況下，叉車行業(yè)國(guó)內(nèi)需求受宏觀調(diào)控影響相對(duì)較小。

 

    公司工業(yè)園內(nèi)部分主要生產(chǎn)線已完成建設(shè)和搬遷。由于公司實(shí)行有計(jì)劃的分步搬遷，搬遷對(duì)公司實(shí)際生產(chǎn)影響較小。公司叉車產(chǎn)能穩(wěn)步得到了擴(kuò)張，增長(zhǎng)將保持穩(wěn)定；重裝業(yè)務(wù)將成為未來(lái)公司亮點(diǎn)，裝載機(jī)業(yè)務(wù)我們保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。而制造體系的完善則確保了公司產(chǎn)品質(zhì)量和成本的控制能力，在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中公司將處于強(qiáng)勢(shì)地位。

 

    公司出口產(chǎn)品主要為電動(dòng)叉車，隨著今年公司電動(dòng)叉車產(chǎn)線搬遷的完成以及產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)未來(lái)出口收入占比將提升到30%左右，而出口增速也將保持在30%以上，維持公司“推薦”的評(píng)級(jí)。

 

    沈陽(yáng)機(jī)床（000410）

 

    沈陽(yáng)機(jī)床是國(guó)內(nèi)最大的機(jī)床生產(chǎn)企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)最大的數(shù)控機(jī)床和數(shù)控加工中心生產(chǎn)企業(yè)，在搖臂鉆床市場(chǎng)占有率為85%；數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)占有率為20%，普通機(jī)床市場(chǎng)占有率為20%，居全國(guó)第一位。公司能夠生產(chǎn)除磨床外的所有金屬切削機(jī)床，綜合技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同行。

 

    公司主機(jī)廠的搬遷4月份已經(jīng)完成，伴隨著搬遷重組，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的信息化進(jìn)程也在進(jìn)一步深入。信息化改造的完成將大幅提升公司經(jīng)營(yíng)管理效率，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力將上一個(gè)臺(tái)階。同時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓引進(jìn)戰(zhàn)略投資者將有助于提高沈陽(yáng)機(jī)床的公司治理以及管理效率，這將增強(qiáng)公司未來(lái)長(zhǎng)期盈利能力。

 

    公司未來(lái)計(jì)劃把普通機(jī)床業(yè)務(wù)作為發(fā)展的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。我國(guó)數(shù)控機(jī)床具有巨大的發(fā)展空間，作為國(guó)內(nèi)數(shù)控機(jī)床行業(yè)龍頭企業(yè)，公司計(jì)劃到2010年左右將數(shù)控機(jī)床的比例提高到70%的水平。我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司數(shù)控機(jī)床將保持50%左右的高速增長(zhǎng)，維持公司“買入”的評(píng)級(jí)。

 

    秦川發(fā)展（000837）

 

    磨床行業(yè)未來(lái)將持續(xù)景氣，公司目前磨床訂單充足，生產(chǎn)已經(jīng)安排到今年三季度以后。同時(shí)，公司面臨產(chǎn)能不足的問(wèn)題，主要有功能部件加工能力不足、裝配作業(yè)面積緊張以及一線技術(shù)人員不足等方面。

 

    根據(jù)我們了解的情況公司08年下半年產(chǎn)能瓶頸將會(huì)逐步緩解，預(yù)計(jì)公司磨床業(yè)務(wù)將保持35%以上的增長(zhǎng)。

 

    公司不斷對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行延伸，塑料機(jī)械我們預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持15%左右的增長(zhǎng)，木塑機(jī)械目前銷售略低于預(yù)期，前景我們依然保持樂(lè)觀。

 

    同時(shí)，為了充分利用現(xiàn)有加工能力，公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸到助力泵、變速箱、齒輪部件等產(chǎn)品，未來(lái)這些都可能成為公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的助推器。

 

    公司存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率07年前三季度同比都有顯著提升，隨著08年下半年公司磨床產(chǎn)能瓶頸的逐步緩解，我們預(yù)計(jì)公司營(yíng)運(yùn)效率和盈利能力將會(huì)進(jìn)一步提高。同時(shí)集團(tuán)資產(chǎn)注入值得期待，但我們認(rèn)為短期難以實(shí)現(xiàn)。

 

    公司是我國(guó)磨床行業(yè)龍頭企業(yè)，隨著行業(yè)的高速成長(zhǎng)，未來(lái)業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司07-09年EPS分別為0.38元、0.54元和0.76元，維持公司“推薦”的評(píng)級(jí)。